融資租賃行業2025年信用風險展望 | ||
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2024年，行業監管政策繼續引導融資租賃公司轉型升級和高質量發展。預計2025年，隨著監管力度的不斷加強和業務轉型的壓力加大，融資租賃公司資產規模將呈現穩健增長但分化加劇的趨勢，資產質量整體可控，資本充足水平整體保持充裕，且隨著宏觀經濟形勢繼續向好，我國融資租賃公司信用質量將整體維持穩定；但需關注融資租賃公司“短債長投”帶來的流動性管理壓力，且部分轉型壓力較大的中小融資租賃公司資產和利潤或將出現負增長，同時資產質量面臨下行風險，信用質量承壓。 一、監管政策 預計2025年，融資租賃公司在“嚴監管”下將繼續面臨風險管理和業務轉型創新的壓力，積極拓展綠色租賃、“兩新”租賃等符合國家政策導向的新業務領域將有助于融資租賃行業的可持續發展。 2024年，國家層面緊緊圍繞“防風險、強監管、促發展”的工作主線，不斷提高金融服務實體經濟質效，隨著“提升直租業務占比、加強租賃物適格性監管、嚴禁非設備類售后回租業務”等政策落地，突破現有業務限制、拓展新的業務領域成為融資租賃行業可持續發展的關鍵。廣東省、天津市等地區陸續發布地區性的融資租賃行業相關政策，旨在支持行業創新和高質量發展。其中，根據《廣東省大力發展融資租賃支持制造業高質量發展的指導意見》（粵府辦〔2023〕18號）文件精神，廣州市、深圳市結合地區實際，制定符合地區行業實際的補貼政策，引導融資租賃公司支持制造業、戰略性新興產業、綠色能源業以及相關行業設備更新改造等，更好地服務實體經濟，實現行業高質量發展。2024年1月，廣州市地方金融監督管理局發布《關于大力發展融資租賃支持制造業高質量發展的實施方案》，提出構建金融租賃和融資租賃協調發展的機構體系，提升制造業的融資租賃滲透率，鼓勵融資租賃公司落戶增資，暢通重點融資租賃公司融資渠道，支持融資租賃公司擴展飛機、船舶、能源高端裝備、汽車產業鏈等領域業務，支持融資租賃公司服務中小微、三農、綠色企業承租人等。2024年10月，中共深圳市委金融委員會辦公室印發《深圳市推動融資租賃高質量發展實施方案》，提出培育頭部租賃公司，提高行業核心競爭力，圍繞重點產業領域，打造有影響力的租賃特色業態，發揮前海深港現代服務業合作區集聚優勢，高標準打造融資租賃集聚區，以及強化財政獎補政策支持等。 2024年7月，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局和天津市人民政府聯合發布了《關于金融支持天津高質量發展的意見》，提出對深耕綠色、服務小微、支持制造業和戰略性新興產業發展的租賃公司在融資方面給予支持。2024年12月，天津市地方金融監督管理局發布《關于進一步加強融資租賃公司監管工作的通知（征求意見稿）》征求意見的公告，按照《中國銀保監會關于印發融資租賃公司監督管理暫行辦法的通知》（銀保監發〔2020〕22號），結合天津市融資租賃行業發展實際，提出擬將天津市融資租賃公司監管過渡期在截止日期在2024年12月31日基礎上延長至2026年12月31日。 另一方面，各地金融監管局穩妥有序地推進對融資租賃公司的規范整治工作，天津市地方金融監督管理局提出，要深入摸排轄內融資租賃公司涉地方債務風險底數，積極穩妥開展排查整改，有序壓降存量業務，嚴防發生次生風險，嚴禁新增地方政府隱性債務；緊盯風險較高機構，及時對重點風險線索和重大風險隱患機構開展專項檢查，實施“貼身”監管，嚴防“爆雷”；對不當營銷、亂收費、出租出借業務資質、違規開展通道業務等經營亂象。2024年，綜合各地公布的數據，全國共有超過3,300家融資租賃公司被列入“失聯”“空殼”等非正常經營類名單,反映了各地監管部門對融資租賃行業進行清理整頓的力度加強。 預計2025年，融資租賃公司在“嚴監管”下將繼續面臨風險管理和業務轉型創新的壓力，突破現有業務限制、拓展新的業務領域成為行業可持續發展的關鍵，融資租賃公司通過積極拓展綠色租賃、“兩新”租賃等符合國家政策導向的新業務領域，有助于分散風險、增強業務韌性，同時，還能夠促進融資租賃公司與國家發展戰略的深度融合，提升服務實體經濟的質效。 二、資產規模 預計2025年，在監管趨嚴和行業競爭加劇的背景下，融資租賃公司的資產規模將呈現穩健增長但分化加劇的趨勢，股東背景雄厚、資本實力強的融資租賃公司能夠積極拓展新的業務領域以應對市場變化，但部分融資租賃公司由于業務轉型壓力較大將繼續面臨資產規模收縮壓力。 截至2023年末，受益于企業生產活動復蘇，融資租賃公司業務投放節奏加快，70家樣本融資租賃公司總資產規模同比增長9.15%，增速同比增加2.35個百分點。我國融資租賃行業機構數量眾多，頭部機構資產規模及市場份額相對較高，中小型租賃公司面臨的行業競爭壓力較大。大公國際選取2023年末可獲取公開數據的70家融資租賃公司作為樣本，按融資租賃公司的總資產規模劃分為大型租賃公司、中型租賃公司、增長型租賃公司和小型租賃公司4類，并據此對其資產質量、盈利及資本充足水平等變化情況進行分類分析。 截至2023年末，資產規模呈正增長的融資租賃公司共51家，其中增速超過10%的融資租賃公司32家，增速超過20%的融資租賃公司23家，出現負增長的融資租賃公司19家。其中，部分增長型、中型租賃公司依托于自身的資源積累和股東背景，在業務拓展方面具有一定優勢，資產規模增速較快，但仍有9家增長型、中型租賃公司資產規模出現負增長。小型租賃公司受限于資金規模，市場競爭力較弱，資產規模增速整體較慢，同時及受監管政策和業務轉型壓力影響，部分項目集中到期對總資產規模影響較大，有7家小型租賃公司資產規模出現負增長。從大型租賃公司資產變動情況來看，國網國際融資租賃有限公司和中電投融和融資租賃有限公司資產增速超過20%，海通恒信國際融資租賃股份有限公司、中航國際融資租賃有限公司和平安國際融資租賃有限公司資產規模小幅下降，主要是為優化資產負債結構或調整業務結構，業務投放節奏放緩所致。整體來看，融資租賃公司資產規模存在一定分化，大部分租賃公司資產規模保持增長，但在監管力度加強和城投化債背景下，部分租賃公司在業務轉型中，面臨一定規模增長壓力。 預計2025年，在監管趨嚴和行業競爭加劇的背景下，融資租賃公司的資產規模將呈現穩健增長但分化加劇的趨勢。一方面，股東背景雄厚、資本實力強的融資租賃公司能夠憑借自身優勢進行技術創新和業務模式創新，積極拓展新的業務領域以應對市場變化；但一些股東背景較弱、資本實力不足的融資租賃公司，在業務拓展及轉型方面受到限制，同時風險管理能力不足也更容易受到市場波動和行業風險的影響，導致資產規模收縮和市場份額下降。 三、資產質量 預計2025年，融資租賃公司將繼續加強風險管理和內部控制以應對潛在風險，資產質量整體可控，但仍需關注部分弱信用環境區域的承租人面臨的經營壓力和違約風險，同時融資租賃公司業務的轉型拓展對其租賃物價值判斷能力和處置能力等提出更高要求。 2023年末，我國主要融資租賃公司的租賃資產不良率平均值為0.94%，同比下降0.20個百分點，資產質量整體改善；其中，樣本融資租賃中不良率在2.00%以上的有5家，不良率在1.00%～2.00%區間內的有11家，不良率低于1.00%的有28家，其中7家融資租賃公司無不良租賃資產。 從不同類型的融資租賃公司來看，小型租賃公司的不良率始終高于其他類型的租賃公司，這主要與不同租賃公司的業務規模、風險防控能力以及客戶群體等因素有關，個別小型融資租賃公司如山東省財金融資租賃有限公司、安徽興泰融資租賃有限責任公司等不良率超過3.00%，處于相對較高水平。2021～2023年末，隨著監管力度不斷加強，融資租賃公司通過內部管理優化、資產結構調整、加大核銷力度等降低不良率，各類型融資租賃公司的租賃資產不良率均呈現下降趨勢，資產質量有所改善；其中，小型租賃公司不良率下降幅度最明顯，主要是2021年末山東省財金融資租賃有限公司因出現大額逾期項目導致其不良率高達21.93%，隨后不良率出現大幅下降。 2021～2024年，已發生違約的融資租賃合同金額合計分別為34.76億元、75.62億元、46.33億元和13.56億元，2022年以來整體呈下降趨勢，顯示出承租人信用得到階段性修復；從違約融資租賃合同所涉地區來看，貴州省、山東省、天津市等債務風險突出的地區違約金額較大，上述省份融資租賃合同所涉違約金額分別為9.82億元、8.67億元和6.86億元。從融資租賃公司來看，涉及違約金額規模最大的5家融資租賃公司分別為東航國際融資租賃有限公司、海爾融資租賃股份有限公司、平安國際融資租賃(天津)有限公司、上實融資租賃有限公司和平安國際融資租賃有限公司，上述融資租賃公司在2021～2024年期間涉及違約金額合計分別為5.11億元、4.74億元、3.65億元、3.24億元和3.21億元。2024年，共有177筆融資租賃合同在中登網的登記狀態為展期登記，承租人所屬行業以建筑業、批發和零售業、租賃和商務服務業和制造業等為主，展期登記合同數量分別為46個、31個、28個和22個，上述行業易受經濟周期和行業政策等影響，承租人的盈利能力、資金流動性等情況需持續關注。 預計2025年，在“嚴監管”態勢下，融資租賃公司將繼續加強風險管理和內部控制以應對潛在風險，資產質量整體可控，但部分弱信用環境區域的承租人仍面臨經營壓力和違約風險，或將對融資租賃公司的資產質量產生不利影響，融資租賃公司需加強信用評估和風險管理；同時，為順應行業政策導向要求，融資租賃公司需不斷拓展新業務領域，這對融資租賃公司的租賃物價值判斷能力和處置能力等提出更高要求。 四、盈利能力 預計2025年，融資租賃公司的資產質量整體保持穩定，租賃資產減值風險整體可控，但需關注部分融資租賃公司業務面臨收縮壓力，進而影響其盈利能力，且部分小型融資租賃公司資產質量面臨下行風險，撥備的相應增加將進一步削弱其盈利能力。 2023年，受行業競爭加劇和業務轉型壓力影響，融資租賃公司盈利能力仍面臨一定考驗，樣本融資租賃公司平均年化總資產收益率同比小幅下降0.03個百分點。 分類型來看，2023年，小型租賃公司由于展業規模較小，加之客戶下沉租金水平相對較高，其年化總資產收益率相對其他類型租賃公司相對較高，但2023年計提撥備增加，導致年化總資產收益率有所下降；增長型和中型租賃公司撥備計提規模有所波動，年化總資產收益率整體變動不大；大型租賃公司資產質量較為穩定，撥備計提持續減少導致對利潤的侵蝕減少，但低利率環境下租金水平的下調使其盈利能力仍面臨一定考驗。 預計2025年，融資租賃行業在政策引導下回歸“本源”、服務實體經濟，并加強風險管理和內部控制，將有助于保障融資租賃公司資產質量的穩定，租賃資產減值風險整體可控。但受市場競爭、監管政策等因素影響，部分融資租賃公司業務面臨收縮壓力，進而影響其盈利能力，且部分小型融資租賃公司在風險管理方面相對較弱，資產質量面臨下行風險，撥備的相應增加將進一步削弱其盈利能力。 五、資本充足水平 預計2025年，股東能夠為部分融資租賃公司的業務拓展提供增資支持，大中型租賃公司能夠發行可續期公司債券補充資本金，小型租賃公司由于業務拓展空間有限，杠桿水平仍維持低位，融資租賃公司資本水平將整體保持充裕。 2023年，得益于多家融資租賃公司獲得股東增資，樣本融資租賃公司的平均杠桿倍數為4.59倍，均滿足監管要求，整體資本實力提升。其中，國能融資租賃有限公司、中交融資租賃有限公司、茅臺(上海)融資租賃有限公司和深圳弗迪融資租賃有限公司獲得股東增資均超過30億元。融資租賃行業屬于高杠桿行業，業務投放較為依賴對外融資，同時可通過利潤留存、發行可續期公司債等方式進行資本補充。整體來看，我國融資租賃公司的資本水平保持穩定。 分類型看，不同規模的融資租賃公司資本充足水平存在一定差異，具體表現為業務規模越大，業務拓展對資本金的消耗越明顯，杠桿倍數相應處于較高水平，小型租賃公司由于市場份額較小，業務拓展空間有限，耗用資本較少，杠桿水平維持低位。 預計2025年，股東能夠為部分融資租賃公司的業務拓展提供增資支持，能夠有效提升融資租賃公司的資本實力，為其業務拓展提供支撐。大中型租賃公司憑借較強的資本實力和良好的信用記錄能夠繼續發行可續期公司債券補充資本金，小型租賃公司由于業務拓展空間有限，杠桿水平仍維持低位，整體看，融資租賃公司資本水平將整體保持充裕。 六、債務融資 預計2025年，融資租賃公司的融資渠道將保持多元暢通，在低利率市場環境下，融資租賃公司更加偏好發行債券進行融資，有助于改善期限錯配情況，但需關注“短債長投”帶來的流動性管理壓力。 融資租賃公司的主要融資來源有銀行借款、債券融資和關聯方借款等，還可以依靠租賃物自身特征，通過租賃物入池發行資產支持證券，融資渠道較為多元。2024年，融資租賃公司發債規模有所增長，在資本市場發行債券的融資租賃公司數量為133家，較2023年的121家有所增加，前五大融資租賃公司債券發行規模的集中度為36.17%，頭部集中化特征突出。債券品種和期限方面，2024年，融資租賃公司發行債券仍以短期融資券和資產支持證券為主，其中資產支持證券發行規模同比下降主要是限制平臺類資產入池所致；短期融資券的規模和數量在信用債中占比最大，“短債長投”的特點顯著。另一方面，受市場利率下行以及融資租賃公司中長期資金需求較大影響，2024年以來，融資租賃公司發行公司債和中期票據的規模大幅增長。 2024年，融資租賃公司債券到期及提前兌付規模同比下降，債券發行的凈融資額轉為正值。截至2024年末，融資租賃公司存續債券于2025年到期的規模為3,074.24億元，占比為42.93%；2026年到期的規模為2,084.91億元，占比為29.11%；2027年及以后到期的規模為2,001.84億元，占比27.95%，需關注短期內債券集中到期可能引發的流動性管理壓力。 預計2025年，融資租賃公司的融資渠道將保持多元暢通，在低利率市場環境下，融資租賃公司更加偏好發行債券進行融資，有助于其降低融資成本，提升盈利能力，同時也可以優化債務結構、改善期限錯配情況，但仍需關注“短債長投”帶來的流動性管理壓力。 七、信用質量 預計2025年，隨著宏觀經濟形勢繼續向好，我國融資租賃公司信用質量將整體維持穩定；但部分中小融資租賃公司的資產和利潤或將出現負增長，且資產質量面臨下行風險，信用質量承壓。 截至2024年末，70家樣本融資租賃公司中公開評級在有效期內的共54家，其中AAA級別28家，AA+級別21家，AA級別5家，整體信用水平較高。 2023～2024年，我國融資租賃公司中主體信用級別發生變動的共12家，均為級別上調；其中，有7家融資租賃公司級別由AA+上調至AAA，5家融資租賃公司級別由AA上調至AA+；公開披露的級別上調原因主要為股東實力較強且支持力度增加、綜合實力增強、資產質量良好、業務發展方向符合國家政策導向等。 預計2025年，隨著宏觀經濟形勢繼續向好，融資租賃行業仍面臨新的市場機遇和業務拓展空間，我國融資租賃公司信用質量將整體維持穩定；但部分中小融資租賃公司由于市場競爭力和風控能力較弱等原因，或將面臨資產和利潤出現負增長、資產質量下行以及融資渠道受限等挑戰，信用質量承壓。（參考來源：大公國際） | ||
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